军演备战规模空前 强军战略彻底带火军工股！基金经理看好这些细分领域！

　　8月18日，早盘军工股彻底火了，截至发稿，航发控制000738）、博云新材002297）、贵绳股份600992）、航天科技000901）等多股纷纷涨停。

　　近日，南海、中俄军演备战规模空前，军工产业链有望充分受益近期两场大规模军演(西部联合军演、南海军演)结束，在面对着较为严峻的地缘冲突背景下，我国通过大规模军演，展示国防实力，强大军事能力为中国复兴压舱石，新型装备大列装为我国“十四五”期间主要使命之一，军工产业链有望充分受益。

　　近日中国基金报记者专访了博时基金权益投资三部总经理助理兼基金经理兰乔、广发中证军工ETF及联接基金经理 霍华明、嘉实资源精选基金经理苏文杰、国泰军工ETF基金经理艾小军、海富通基金公募权益投资部副总监 吕越超、永赢基金策略分析师戴清，在军工细分领域，以上基金经理看好信息化、军工电子元器件、高端新材料等领域。

　　苏文杰认为军工领域值得关注的是主机厂、军工电子元器件、高端新材料等方面。

　　主机厂方面，受益于军机型号上量，叠加发动机国产化成熟度提升及实战演练损耗加剧带来的更新维保需求，航空发动机产业预计将维持高于军机行业整体增速的景气成长趋势。

　　军工电子元器件：上游元器件环节交付周期一般为1-6个月，业绩率先兑现，是军工板块的风向标，目前主要军工元器件企业订单饱满，基本面大幅改善，业绩增速远高于行业平均增速，是军工行业的优质细分赛道。

　　高端新材料方面，高端新材料行业技术壁垒较高，龙头企业具有明显竞争优势，有望充分受益于武器装备放量。新材料的应用属于系统工程，尤其在研制周期非常长的军工装备领域，新材料赛道的先发优势显著，子行业包括碳纤维、特钢、石英玻璃等。

　　霍华明认为军工上游新材料是决定武器装备性能的重要因素，也是拓展武器装备新功能，取得和保持武器装备竞争优势的原动力。受益于战机产业链需求的增加，处于上游的新型材料更具有业绩弹性。另外，材料的定价市场化，并且技术附加值普遍较高，军工材料领域有较宽的护城河，相关优质企业地位稳固，一方面军工材料需要大型固定资产的投入，另一方面材料从工艺研发到通过验收，再到稳定量产往往需要5到10年时间。军工材料在全产业链中具有相当高的技术壁垒，新进入者不易在短期内抢夺市场份额。

　　军工信息化也是值得关注的细分板块，在当前局势下，自主可控显得尤为重要，而国产替代主要是集中在军工信息化方向，主要包括军工的专网通信、军工的芯片半导体、军工的信息安全、北斗导航，还有星空互联网、红外、雷达方向等。

　　艾小军表示此前行业高增速聚焦在上游标的，中游开始释放，下游逐步进入拐点。目前，建议重视产业链上游产能弹性体现后的逐步向下传导过程，目前观察到下游主机厂保供能力也已逐步进入了提升阶段，叠加主机厂高额预付款在资产负债表的体现，其资产负债表、利润表都有望进入向好的拐点，尤其是关注主机厂净利润率的提升。

　　兰乔认为景气度高的子行业值得关注，主要有导弹、飞机、电子元器件、先进材料等这些细分领域，原因是目前军工行业大部分装备都进入了定型的周期，从小批量生产到批量生产，这也是一个基本面非常大的变化，“十四五”正式进入了装备放量的建设期。在“十四五”期间，增长快、消耗属性强的军工装备子领域的企业增长的确定性是最高的。

　　吕越超表示一是选择一些投资强度高于军工行业整体增速的，一般是跟随未来战争形态演进和装备发展升级趋势的，包括信息化和新材料等方向；另一方面是传统的军工主机厂，受益于军工体制改革和国企改革，可能也具备较强的业绩弹性。

　　戴清表示未来军工投资主线简单总结为“买机弹，配两端”，“机弹”指的是军机和导弹产业链，包括信息化赛道；“两端”指的是核心主机厂，以及能够为主机厂提供一站式配套解决方案的平台型龙头公司。投资逻辑主要基于目前观测到的国防科技工业产业中采购制度的变化、景气赛道的确立以及组织形式的变革。

　　首先，从需求侧来讲，军工需求传导为战略牵引规划、规划牵引资源配置，军机产业链、导弹产业链、信息化装备产业链是未来提升我国军事实力、更好地参与全球军事竞争的必要装备立足点，是达成市场共识的未来装备建设的主要方向。

　　其次，随着军工产业链组织架构的变革，主机厂作为链长的角色将进一步突出，主机厂会进一步聚焦主业，向系统集成商转型，聚焦总装、168体育试飞和交付。随着整个产业链未来的产能快速爬坡、降本增效以及供应链管理效率的提升，主机厂是最大的受益者。

　　另外，在供应链环节，未来随着主机厂向系统集成商转变，主机厂会呼吁牵引出一些能为主机厂提供一站式的、全流程的成品配套综合解决方案的核心头部供应商。重点关注具有品类扩张、纵向一体化的潜力的企业。

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